我国科技金融体系分析

        一、科技金融总体格局

        我国科技金融呈现直接融资主导的格局。总体看来，我国金融行业的总体发展格局并未改变，以银行业为代表的间接融资机构仍然占据了绝大大部分金融资源，但是直接融资对于科技型中小企业的支持起到了很大的作用。近年来我国推动一系列措施发展科技金融，新的科技金融机构和科技产品产品层出不穷。目前，全国已设立400多家科技支行，首家服务于科技型中小企业的科技银行——浦发硅谷银行于2014年正式成立；截至2013年12月份，目前中国地方政府共成立189家引导基金，累计可投资规模接近1000亿元，参股子基金数量超过270支；2015年国家统一设立总金额为400亿元的国家新兴产业创业投资引导基金；到2014年全球仅次于美国的第二大风险投资国，私募股权投资规模位居亚洲第一；2014年深圳创业板市场上市公司数量达到421家，上市公司总市值居全球同类市场第二位；股权众筹平台迅速崛起，2014年全年，我国股权众筹金额达到4.5亿元。根据2011年的统计数据，我国科技型中小企业直接融资占全部融资的比重为87%。

表：2011年我国科技金融统计数据

注：数据来源《中国科技金融发展报告2012》

  二、科技金融解析

  相比以间接融资为主导的发达国家（德国、日本）等，我国直接融资体系更加发达，主要特点表现为：

  首先：地方政府的引导基金比较发达。地方政府在培育科技金融产业方面做了很多积极性工作。地方政府设立的产业发展引导基金，通过跟投、补贴、参股风险投资基金等形式，绝大部分发挥了引导社会资金投向小型科技企业发展领域，对于地方高科技产业发挥了重要的促进作用。典型的代表有深圳市创新投资集团、中关村创投引导基金、浦东新区创业风险投资引导基金。创业投资引导基金设立时间早，大部分成熟的创业投资引导基金设立于2005年左右，能够自负盈亏，实现盈利，能够实行盈利，例如深圳市创新投资集团资产利润率平均为18%左右；与当地科技型小企业紧密结合，很好的带动和扶持了科技产业发展。这部分基金虽然由政府投资，但是实行市场化运作的模式，推动了直接融资的发展，是我国科技金融领域的一大创新。

  其次，我国的风险投资异常发达。各种外资的风险投资进入中国，加上民营资本设立的风险投资，我国的风险投资数量较大。2014年，中国风险投资共发生投资案例1,917起，涉及金额168.83亿美元。从投资阶段来看，初创期、扩张期和成熟期投资金额占比分别为33:26:41，2009年以来我国风险投资投资于成熟期限的比例呈现出上升趋势，近年来平均水平大约为40%。

                 图：2006-2014年我国风险投资分阶段分布 [ 数据来源：清科研究中心《中国股权投资市场2014年全年回顾》]

   中国的风险投资行业规模远远高于间接融资主导的日本，2004-2014年我国风险投资募集额达到3650亿美元，约为日本的4.74倍，发达的风险投资是中国高科技产业快速发展的重要原因。

                               图2004-2014年亚洲主要国家风险投资募集额（亿美元）

   第三，我国创业板市场发展好于间接融资国家。2014年末我国创业板市场创业板上市企业数量406家，总市值3553亿美元，而英国和日本JASDAQ的总市值分别为1124亿美元和774亿美元，说明中国市场融资功能发挥更加充分。2014年中国、英国和日本JASDAQ的换手率分别为5.72次/年、0.42次/年和2.24次/年，中国的市场的活跃程度较高，而英国和日本交易不够活跃，影响市场定价机制的发挥。

表：主要国家科技板市场比较